在2025年12月的FOMC会议纪要中，美联储官员们传递出一个被市场广泛忽视却至关重要的信号：他们的关注焦点已悄然从利率变动本身，转向了金融体系内部可能潜伏的流动性风险。这份发布于2026年1月1日的文件揭示，即便利率保持稳定，短期融资市场的压力也可能悄然累积并突然爆发，引发市场剧烈波动。这为2026年的全球金融市场，尤其是对流动性高度敏感的加密资产领域，敲响了一记警钟。
会议纪要显示，尽管与会者对经济背景普遍感到满意，且市场当时普遍预期将有一次25个基点的降息以及2026年的进一步降息，但政策讨论的核心已远超利率本身。据市场分析，官员们反复强调了一个关键问题：短期融资市场——即银行和金融机构为便利日常交易而进行隔夜现金借贷的市场——正在趋紧。
流动性“敏感地带”：银行体系准备金降至“充裕”水平
引发担忧的核心是银行体系的准备金水平。纪要指出，准备金已降至美联储认为的“充裕”水平。分析师指出，这听起来令人放心，但官员们描述这一区域时认为，市场条件会变得更为敏感：需求的微小波动就可能推高隔夜借贷成本，从而加剧流动性压力。
值得注意的是，会议中列举了多项预警信号：隔夜回购利率升高且波动加剧、市场利率与美联储管理利率之间的利差扩大，以及对美联储常备回购工具依赖度的增加。部分与会者指出，这些压力似乎比美联储2017-2019年缩表期间积累得更快，这一对比凸显了融资条件可能恶化的速度。
季节性因素加剧风险，2026年春季或面临严峻考验
季节性因素进一步放大了担忧。美联储工作人员预测，年末压力、1月下旬的资金转移，尤其是2026年春季与税款缴纳相关的大量资金流入财政部在美联储的账户，可能会急剧消耗银行体系的准备金。纪要暗示，若不采取行动，准备金可能跌破舒适水平，从而增加隔夜市场出现混乱的风险。
为应对此风险，与会者讨论了相关措施。投资者应关注，美联储此举旨在2026年季节性压力加剧之前，提前预防现金短缺。这预示着，2026年的货币政策操作可能更侧重于流动性管理和市场稳定，而非单一的利率路径调整。对于加密货币等风险资产而言，全球美元流动性的任何风吹草动都可能被放大，理解这一宏观背景的变化，对于预判市场走势至关重要。
