近期，比特币（BTC）表现持续落后于黄金及主要股指，引发市场对其四年周期模式是否失效的广泛讨论。知名加密分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）在接受Cointelegraph独家专访时指出，当前市场结构令人惊讶地相似于2019年，宏观逆风、低迷的市场情绪以及周期动态，正共同塑造着比特币通往2026年的路径。投资者不禁要问：本轮牛市是否将以一种前所未有的方式展开？
核心观点：流动性敏感度与市场情绪是关键
考恩在访谈中强调了一个核心差异：与传统资产不同，比特币对实际流动性条件更为敏感。他指出，虽然股市和黄金正因对未来货币宽松的预期而上涨，但比特币似乎需要更明确的宏观经济催化剂才能真正启动独立行情。这解释了为何在更广泛市场走高的背景下，BTC仍难以获得持续的上涨动力。
另一个关键点是当前异常低迷的市场情绪。与以往周期顶部普遍的狂热和散户投机不同，本轮市场呈现出相对冷淡和关注度不足的特征。考恩认为，在这种低关注度的环境中形成顶部，对于比特币而言是不同寻常的，这种情绪差异将深刻影响未来几年的市场走向。
市场背景分析：周期框架与宏观逆风并存
尽管许多评论者认为比特币的历史周期框架已不再适用，但考恩提供的数据表明，更广泛的市场周期（而不仅仅是加密领域的叙事）仍然扮演着重要角色。他特别提到，包括劳动力市场趋势和限制性金融条件在内的宏观逆风，可能会持续对比特币构成压力，这种影响甚至可能延续至2026年。
值得注意的是，考恩的分析侧重于过程而非具体价格预测。他建议投资者在当前流动性并不宽松的环境下，应更多地思考周期、风险和耐心。此外，他简要谈及了这对于山寨币的意义，并指出市场对于资金快速轮动至山寨币的预期可能为时过早。
结尾预测：耐心等待明确催化剂
综合考恩的观点，比特币在短期内可能仍将面临挑战，并继续受到宏观环境的制约。投资者应关注实际流动性注入的迹象，而非仅仅依赖市场乐观情绪。展望至2026年，市场可能需要经历一个更为复杂的筑底和酝酿过程，才能迎来真正强劲的、由基本面驱动的牛市。对于寻求长期布局的投资者而言，理解周期动态并保持耐心，或许比追逐短期波动更为重要。
