加密货币市场正为周五即将到来的大规模结构性重置做好准备，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将在Deribit交易所到期。这一被命名为“节礼日”的重大事件，将见证236亿美元的比特币期权和38亿美元的以太坊期权停止交易并进入结算。这些数据反映了发稿时活跃期权合约的美元价值，每份合约分别代表1个BTC或1个ETH。
据Deribit透露，此次到期事件影响了该中心化交易所超过50%的总未平仓合约，其特点是看涨头寸占据主导地位。Deribit全球零售销售与业务发展主管Sidrah Fariq在Telegram采访中表示：“最大痛点价位接近96,000美元，而0.38的看跌看涨比率反映出头寸明显偏向看涨期权，市场呈现看涨倾向。”最大痛点价格是指期权买方可能损失最大、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）获利最多的价位水平。
期权作为衍生品合约，赋予持有者在未来特定日期以预定价格买卖标的资产的权利而非义务。看涨期权买方隐含对市场的乐观预期，而看跌期权买方则持悲观态度，旨在对冲或从标的资产潜在价格下跌中获利。
随着期权到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的数据之一。由于合约双方盈亏效应的存在，部分观察人士指出，这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往在倒计时阶段将现货价格推向最大痛点水平。从理论层面看，支持者认为这意味着比特币可能在到期前升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
尽管如此，最大痛点假说在更广泛的加密货币衍生品领域仍是备受争议的概念，许多市场参与者认为其对价格影响有限。就看跌看涨比率而言，当前数据显示每100份看涨期权仅对应38份看跌期权，这充分印证了交易者全年通过看涨期权追逐上涨敞口的强烈看涨情绪。
截至发稿时，大多数未平仓合约集中在行权价100,000至116,000美元的看涨期权区间，而行权价85,000美元的看跌期权则成为最受欢迎的下行对冲工具。此类大规模到期事件通常伴随着市场波动加剧，因交易者急于平仓或展期至新的到期月份。Fariq指出，部分行权价在70,000至85,000美元的看跌期权正被展期至明年1月。
“是否让12月看跌期权未平仓头寸到期或展期的决策，将决定下行风险源于年末风险还是结构性风险重置。”市场分析师强调，机构投资者在年末的仓位调整与风险管理策略，将成为影响短期价格走势的关键变量。
